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永泰能源(600157):量价齐增 业绩稳步增长

资讯中心

永泰能源(600157):量价齐增 业绩稳步增长

来源:
申万宏源
日期:
2022年4月27日
浏览量

 

事件:公司于4 月25 日公告21 年年度业绩,报告期内,实现营业收入270.80 亿元,同比增加22.29%,实现归母净利润10.64 亿元,同比下降76.27%,扣非净利润7.64 亿元,同比增长291.23%,每股收益0.05 元/股。公司同时公告22 年一季度业绩,一季度实现营业收入77.39 亿元,同比增长42.01%,实现归母净利润3.26 亿元,同比增长41.76%,扣非净利润3.14 亿元,同比上涨155.66%,每股收益0.01 元/股。

    21 年煤炭行业景气度高,金泰源煤矿和森达源煤矿贡献新增产能60 万吨/年,叠加下游需求旺盛带动吨煤售价同比大幅增加,量价齐升增厚煤炭板块利润。21 年公司焦煤产量共1074.28 万吨,同比增长4.24%;焦煤销量共1071.27 万吨,同比增长3.72%。21 年全年吨售价为997.04 元/吨,同比上涨81.17%;吨毛利为592.29 元/吨,同比上升153.72%。

    22 年保供政策发力,公司在安全生产的基础上持续释放优质产能带动产销量同比增长。22年一季度原煤产量218.96 万吨,同比增长6.58%;原煤销量220.56 万吨,同比增长8.08%。

    南山煤矿、孙义煤矿、孟子峪煤矿合计150 万吨/年产能核增工作有序推进中,届时焦煤总产能规模可突破1,100 万吨/年。在建矿井海则滩煤矿获得国家发改委核准批复,预计22 年上半年完成探转采手续,投产后新增权益产能420 万吨/年。

    公司优化发电策略,通过执行电价浮动政策,汽煤价联动机制以及签订煤炭长协合同,稳步提升营收的同时积极控制成本费用。21 年公司所属电力机组总装机容量897.13 万千瓦,同比增长10.86%;发电量312.45 亿千瓦时,同比下降6.60%;上网电量296.26 亿千瓦时,同比下降6.67%。21 年全年上网电价390.36 元/兆瓦时,同比上涨7.23%。22年一季度发电量86.22 亿千瓦时,同比增长15.88%;上网电量81.68 亿千瓦时,同比上涨15.95%。

    债务化解利息费用减少致使21 年全年公司期间费用显著下降。21 年公司销售费用为0.96亿元,同比上涨15.89%,主要系销货及人工费用同比增加所致;管理费用为10.62 亿元,同比上涨12.14%,主要系人工费用同比增加所致;财务费用为20.09 亿元,同比下降30.99%,主要系利息费用下降所致。

    投资分析意见:公司确立了以储能转型为导向的战略规划,为煤电联营赋能。受益于全球能源紧缺局面支撑煤炭价格上涨,预计公司业绩将稳步增长。考虑到债务偿还的影响,我们下调公司22-23 年EPS 由0.07、0.08 至0.06、0.07 元,新增24 年EPS 预测为0.08元,对应22-24 年的PE 分别为25X、21X、19X;选取煤电业务公司中国神华、电投能源以及焦煤公司盘江股份作为可比公司,计算22-23 年平均PB 估值分别为1.13X 和1.03X,公司22-23 年PB 折价幅度在47%、38%,静态PB 折价幅度为50%。给予公司1 X 22 年PB 目标估值,当前股价对应0.77X 22 年PB,较现价30%的上涨空间,维持公司“买入”评级。

风险提示:产品价格超预期下跌;海则滩煤矿投产进度低于预期;债务化解未达预期。

 

 

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